财报首现65亿美元亏损:孙正义如何走出四面楚歌？

对于孙正义给予科创公司的高估值，陶启智表示，“公司维持高估值的前提，是能够在保持极高增长的同时，又实现远高于平均水平的利润率”。而事实上，孙正义和愿景的几大典型项目，大多数都处于亏损状态，尚不具备盈利能力。

值得注意的是，除WeWork、Uber外，Grap、OYO、车好多、平安一账通等公司在过去三年里同样获得了愿景的大量资金支持。

据CNN报道，目前愿景已经向全球运输和物流初创公司投资了314亿美元。而截至2019年三季度末，这些公司的公允价值为311亿美元。这意味着，该基金的投资损失了约1%；此外，美国证券交易委员会2019年12月3日公开的文件显示，中国金融科技公司金融壹账通预计以每股12~14美元的价格发售3600万股ADS（美国存托股票）。这一价格区间对应的估值在44亿~52亿美元，远低于其早前从愿景融资时的74亿美元。最终，金融壹账通于2019年12月13日以10美元/股的价格挂牌纽交所，发行3120万股ADS。

陶启智表示，公平而言，由于经济增长放缓以及全球贸易出现不确定因素，许多公司的IPO计划都遭遇挫折。软银的投资参与一度是某家科技公司前景看好的标志，而今却被视为一个公司价值可能被高估的危险信号。

与此同时，孙正义在中国、东南亚重金投资的共享出行巨头滴滴、Grab、Ole也成为投资人焦虑的重灾区之一——他们担心出现Uber一样的情况。

田轩分析称，软银投资模式的成功可以说是通过一两个成功的投资覆盖剩余的亏损，“那么关键就是能够发现那匹千里马。这实际上考验的是投资人的眼光和天赋，甚至运气。那么反过来也可以说，这种模式的成功并不稳定并且难以复制”。

换言之，这样的模式之下，投资人一旦多几次“看走眼”，整个软银都会为此付出惨痛的代价。而该公司文化制度即是依赖孙正义的判断。如果说，投资阿里巴巴、雅虎的成功，是眼光和运气结合的产物，那么最近的孙正义和软银似乎就失去了幸运之神的眷顾。

被时代抛弃？一成不变的打法，难以顺应周期剧变

在软银出现14年来首次季度亏损后，孙正义公开表示，自己的投资判断力在很多方面都很差，目前正在深刻反思。

对于一个动辄气吞山河，又以热情洋溢著称的投资人来说，这种情况非常罕见，因为此刻的他俨然已经把骄傲抛到了脑后，用一种近乎谦卑的态度来面对公司当前的困境。

2019年底，孙正义在接受《日经商务周刊》采访时表示，由于愿景的投资结果与预期相去甚远，“这让我感到羞愧和迫切”，令人怀疑这是否还是那个平日里出现在公众视野中的孙正义。

那么，孙正义到底是个什么样的人？

在投资圈里，“孙正义”三个字被封神多年，几乎是无人不知的存在，也是很多投资人心之所向的目标。

他投资阿里巴巴获得2900倍回报的故事，多年来在业界被反复传颂。这个现年62岁的男人始终带着一股“天下舍我其谁”的劲头，早在19岁时就写下了自己的50年计划；24岁那年建立了自己的企业；30多岁挣到第一个10亿美元；随后20年巩固和挑选接班人；43岁后，在10年内将企业扩大了10~20倍；2016年设立了首期规模高达930亿美元的愿景基金，也是全球规模最大的科技基金之一，当时体量相当于“15个红杉资本”，在投资圈掀起大风大浪。

在日本传记作家井上笃夫撰写的《信仰：孙正义传》一书中，对于孙正义有这样一段描述：“树立了志向后，如果有野心，不管别人说什么都会忍耐，在忍耐中不断磨练人格，就能成为人人羡慕的人。”

（编辑：52刷机网）

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