家电巨头的钱袋子！小米垂涎，海尔害怕

智东西（公众号：zhidxcom）
文 | Lina

在A股市场里，流传着一句口口相传的股民通识——家电巨头很有钱。

拿著名“白马股”格力电器为例，根据格力披露的2019年中报显示，公司2019年上半年货币资金储备量达到了惊人的1211.0亿人民币，占资产总额42.77%，每股收益2.29元。

而另外一家位电巨头美的2019年半年度财务报告中显示，公司货币资金储备为358.9亿人民币，占资产总额12.64%，每股收益2.32元。

一家企业拥有充足的货币资金储备，意味着它更“健康”、抗风险能力更强、在业务调度与技术研发上拥有更大的灵活度——一个字，稳。因而，家电板块向来是众多白马股与避险资金的扎堆之地。

尤其是在近两年里，全球形势动荡，国内去杠杆与缩银根并行，“缺钱”成了几乎所有企业绕不过的坎。这也是为什么这两年里小米、美团等一众独角兽甘愿“流血”上市，也要争相跳入一级市场融取资金。

然而，经过近20年的高速增长后，家电产业逐入成熟期，各大主营业务逐渐触顶，“低迷”成了业内常态。而另一方面，小米、奥克斯等熟练掌握电商新渠道玩法的玩家高调杀入，其迅猛的攻势把不少传统玩家给打了个猝不及防。

在2019年下半年这个动荡的时间节点上，让我们从2019年中报切入，从财务指标、业务发展趋势、技术研发、智能化改造等众多角度，探一探各大家电巨头的“钱袋子”究竟深浅如何。

一、家电巨头的钱袋子

根据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心联合发布的《2019年中国家电行业半年度报告》显示，2019年上半年，国内家电产业零售额累计4125亿元，同比增长率为-2.1%，“低迷”二字可以很好地形容。

下图是美的、格力、海尔、长虹、TCL、创维、海信这七大家电巨头的2018-2019年中报的营收及净利润变化。

从图中我们可以看到，即便是在市场低迷的背景下，美的、格力、海尔三大家电巨头在营收与利润上依旧强势。

方正证券数据显示，在需求低于预期的背景下，家电企业通过管理和营销加大促销力度，同时在家电行业原材料价格持续走低的背景下，家电行业2019上半年的整体营收其实是好于预期的。

根据工信部数据，2019年1-6月，全国家用电器行业营业收入8051.4亿元，同比增长5.6%；利润总额579.7亿元，同比增长14.2%。

二、钱从哪里来？

过去的20年，是中国地产业腾飞的20年。在我国地产新增需求与中国城镇化率大幅提升的强大拉力之下，与地产强关联的家电产业也迎来了一个黄金时代。

根据国家统计局数据，在过去20年里，大型家电（如冰箱、洗衣机）的每百户保有量从40~50台翻倍至90台以上，空调品类甚至完成了“从0到1”的巨大跨越——每百户保有量从个位数提升至100台。

在家电下乡的年代里，大批用户需要被解决的是“从无到有”的供给问题，根本谈不上品牌之间的挑选与对比，“买到就是赚到”。

在一大片蓝海市场里，无数崭新的家用电器像巨浪一样席卷了每一户家庭，产量与销量持续翻倍上爬。 在2004-2011年期间，格力电器的营收复合增速高达29%，利润复合增速则更是达到了43%。

这段蓬勃发展的岁月也造就了我国家电产业“强渠道”的特色。这些遍布于全国各大省、市、县、区、镇、乡的各级经销商，构成了一套强大的销售网络，成为过去20年间家电企业高速增长的一把利刃。

不过，时过境迁，昔日这套强大的“武器”，也恰恰成为如今小米等新兴玩家挑战的“命门”。

从2012年开始，随着城镇化红利与人口红利逐渐放缓，家电产业逐入成熟期，企业各大主营业务逐渐触顶。近年来，空调、冰箱、洗衣机等各类大家电产品的销量增速逐渐放缓，部分品类——比如彩电——甚至迎来了大面积的负增长。

市场步入饱和，低迷成了常态。

在这样的背景下，马太效应逐渐凸显，美的、格力、海尔这类龙头玩家依旧保持着高速发展的势头，而与此同时，不少弱势玩家开始逐渐掉队。其中最令人唏嘘的莫过于当年“空调大王”春兰的逐渐没落。

随着产业集中度不断提高，龙头玩家开始拥有更多的行业资源、更强的议价权。根据光大证券统计，从2010年至今，格力、美的所引领的空调行业均价已经从3000元档位上升到4000元档位。

从各大家电巨头2018年年度报告中我们也可以看到，排名前三的美的、格力、海尔其空调/冰洗/厨电等产品的毛利率基本都能达到30%以上。

三、手握巨款，买买买

钱袋子鼓了，然后呢？

买，买买买。

外延并购一直是产业巨头的扩张法宝，在家电行业也不例外。当“钱包”鼓起来之后，几位家电巨头不约而同地把目光转向了“买买买”上。

在成长初期，家电巨头们的并购标的主要集中在国内家电企业与产业上游的核心零部件工厂。

而随着中国家电市场的逐渐饱和，产业集中度进一步提高，海外市场成了家电巨头们瞄准的下一块肥肉。

在过去10年里，美的、格力、海尔三家巨头砸下了超过1000亿人民币进行外延并购——其中最为著名的便是海尔366亿人民币收购美国GE通用电气家电业务、美的292亿收购德国库卡机器人公司。

（编辑：52刷机网）

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