复盘即将过去的 2019，电子行业经历了年初的估值修复、科创板推出、中美贸易摩擦下的自主可控、5G 商用推动的技术创新以及 TWS 需求火爆等拉动的多轮行情。

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本期内参来源：中银国际证券

原标题：

《电子行业 2020 年度策略》

作者：赵琦 王达婷

一、 紧抓 5G 主线

1、 全球 5G 商用进展

韩国是全球最早开始 5G 商用的国家。2019 年 4 月，韩国 SKT、KT 及 LG U+三家电信运营商先后启动5G 服务，韩国 5G 商用开启。截至 9 月，韩国建成 9 万座 5G 基站。根据韩国科技和通信部表示，运营商承诺 2019 年在韩国 85 个城市建设 23 万个 5G 基站，覆盖韩国 5100 万总人口的 93%。根据海外统计机构数据，截至 2019 年第三季度全球 5G 用户达到 499 万，韩国 5G 用户达到 318 万人，占全球 5G用户的 63%，预计 2019 年底韩国 5G 用户将达到 480 万以上。韩国科技和通信部数据显示，韩国运营商 5G用户平均 ARPU达到 7.35万韩元，较 4G时期增长 75%；5G 用户月均客户流量消费额 DOU达 24GB，较 4G 的 9.5GB 增长 1.5 倍。以上指标的双增长表明现阶段韩国 5G 商用已为运营商带来新的收入增长点。

▲韩国 5G 用户单月增长情况（万户）

▲韩国 5G 高速发展原因

美国 5G 网络的部署以毫米波为主。美国由于 3-4GHz 频谱大部分用于军用通信和国防通讯，因此 5G通信技术被迫以毫米波为主。自 2018 年 11 月以来，美国电信监管机构联邦通信委员会（FCC）已经进行三次 5G 高频频谱的拍卖，截至第三轮拍卖结束，美国频谱拍卖将涉及 24GHz、28GHz、37GHz、39GHz、47GHz 等多个频段共计 4950MHz 毫米波频谱资源。关于 5G 的 C 频段频谱(C 波段位于 3.7GHz到 4.2GHz 之间)的使用权，目前 FCC 仍在与美国卫星通讯公司协调中。

▲美国频段拍卖时间表

美国主要电信运营商均已推出 5G 服务。AT&T 在 2018 年 12 月就采用毫米波推出 5G；Verizon 于 2019年 4 月在芝加哥的部分市中心地区使用毫米波推出 5G，计划在 2019 年底前完成 30 个城市的 5G 覆盖。Sprint 拥有 2.5GHz 的频谱资源，而 T-Mobile 拥有 39GHz 和 600MHz 的频谱，两家合并后，其高中低频段频谱战略，可以实现更有竞争力的 5G 网络覆盖。

▲美国主要运营商 5G 发展情况

继韩国、美国、瑞士、英国之后，中国成为全球第五个正式商用 5G 的国家。2019 年 6 月 6 日，工信部正式向中国移动、中国联通、中国电信和中国广电发放 5G 牌照，国内 5G 进入商用阶段。11 月 21日，在世界 5G 大会上，工信部部长苗圩在开幕式上致辞时表示，全国已开通 5G 的基站达 11.3 万座，预计到年底将达到 13 万座。5G 套餐的签约用户现在已经有 87 万户，发展势头良好。

▲全球主要国家 5G 商用时间

▲主要省市 5G 基站建设规划

2019 年 11 月 1 日，三大运营商正式上线 5G 套餐。横向比较，我国 5G 套餐资费标准低于国际主流运营商。目前，中国三家运营商所推的 5G 套餐最低门槛是 129 元套餐，其中包含 30GB 流量。韩国的几家运营商中，LG U+资费相对便宜，其最低两档 5G 套餐是 45000 韩币(约合人民币 273 元)/月/8GB 流量和 55000 韩币（约合人民币 333 元）/月/9GB 流量。美国运营商 Verizon 5G 套餐资费是每月至少 90美元。纵向比较，国内运营商新推出的 5G 资费套餐相较 4G 提升幅度不大。

▲我国三大运营商 5G 资费套餐与 4G 比较

2、 5G 商用，开启新一轮创新周期

通信网络是信息传输的基础，移动通信技术的变革将推动新一轮硬件创新。从 1G 到 2G 的转变是模拟通信向数字通信的转变，2G 网络使得移动通话成为现实；从 2G 到 3G 的升级，是移动通信网向移动互联网的转变，3G 实现同时传送声音及数据信息，使得手机上网成为现实；4G 实现了高速数据连接，使得数据、音频、图像、视频信息得以快速传输。每一代移动通信技术的变革都推动这新一轮的硬件创新。5G 的高频、高速、低时延、广连接也将开启新一轮的硬件创新。

（编辑：52刷机网）

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